美股“AI交易 ”即将面临重大考验 。
本周美股AI科技股遭遇猛烈抛售 ，纳指周跌幅为2.9% ，费城半导体指数周跌幅接近10%，最新点位已较纪录高位累计回撤20% 。
另据摩根士丹利量化与衍生品策略团队（MS QDS）数据 ，美股科技动量因子（TMT MoMo）回撤已历时17个交易日，已从峰值下跌40% ，创下历史最快 、最深的回撤纪录。高盛合伙人 、EMEA对冲基金业务负责人Mark Wilson表示 ，动量因子的平仓过程或许已“接近尾声 ” 。
展望下周 ，美股财报季将进入高峰期 ，谷歌、英特尔 、特斯拉 、IBM、德州仪器等科技巨头将密集公布业绩，美股AI投资逻辑将迎来重大考验 。有分析人士警告称，如果谷歌释放任何削减AI投资预算的信号 ，都可能会对AI交易产生严重冲击。
史上最猛烈的抛售潮
近期 ，美股科技动量交易正经历有史以来最剧烈的动荡 。据MS QDS的最新数据，在短短17个交易日内 ，TMT MoMo已从峰值下跌40% ，这是有数据以来最快 、最深的一次抛售 。其中，存储芯片股约占整体跌幅的三分之二 ，更广泛的AI受益股也较高点下跌约24%。
以费城半导体指数为例 ，截至周五收盘，该指数跌1.63% ，报11673.89点 ，较6月的历史高点累计跌幅达20.3% 。
值得注意的是 ，美股科技板块内部出现明显分化：半导体 、存储、光通信概念股大幅下跌 ，MAG7（美股七巨头）整体持平，软件股逆势走强，显示资金在板块内部的重新定价正悄然展开 。
高盛合伙人 、EMEA对冲基金业务负责人Mark Wilson指出 ，此轮抛售的速度 、深度均属历史罕见 ，更多反映的是仓位、杠杆、拥挤度等结构性因素。
Mark Wilson认为，这一轮动量因子的平仓过程或许已“接近尾声” ，但短期内缺乏能够立即推动市场逆转的催化剂。
野村证券策略师Naka Matsuzawa在最新发布的报告中指出 ，近来 市场主要围绕四种情景评估AI投资周期的潜在拐点：其一，AI投资过热压缩超大规模云厂商现金流 ，进而导致投资放缓；其二 ，内存费用 高企推升投资成本，引发AI支出收缩；其三 ，原材料成本上涨加剧通胀压力 ，促使央行转向鹰派立场；其四，高内存费用 引发半导体投资过热 ，继而导致内存费用 回落 。
Matsuzawa表示 ，正是这种多路径的不确定性，令美股投资者陷入疑虑与观望 。
美股财报季的考验
未来一段时间内，美股财报季将进入高峰期 ，根据市场统计 ，下周将有超过80家标普500指数成份股公布季度业绩，美股科技股将迎来最关键的交易周。
市场希望在本财报季再次确认美股大型科技公司的融资能力以及AI投资的可持续性 。野村证券策略师Naka Matsuzawa指出 ，即便美国超大规模云厂商（Hyperscalers）相关业绩数据表现强劲 ，鉴于美股科技股情景的复杂性，市场能否给予正面回应仍难以预判 。
根据日程安排 ，谷歌母公司Alphabet 、特斯拉 、IBM、德州仪器将于美股下周三盘后公布最新季度业绩。
相比第二季度业绩本身 ，市场更加关注Alphabet管理层对于未来AI资本支出的最新指引 。
新韩投资证券表示：“近期科技股回调的原因是市场对AI资本支出（Capex）的怀疑以及对内存利润性质的争论 。以Alphabet为首的超大规模数据中心运营商的资本支出指引将是关键。 ”
Hennion Walsh Asset Management首席投资官Kevin Mahn表示，如果Alphabet释放任何削减AI投资预算的信号 ，都可能在整个AI产业链引发连锁反应 ，会对AI交易产生严重冲击 。
近来 华尔街普遍认为，Alphabet短期内大幅削减AI投入的可能性并不高 。随着OpenAI 、Anthropic以及Meta持续加码竞争 ，谷歌仍需要保持高水平资本开支 ，以维持其在AI领域的竞争优势。
另外，市场对英特尔 、德州仪器等半导体企业财报的重视程度也明显提升 。
美国运通、菲利普莫里斯 、雷神技术等金融 、防务龙头也将在下周陆续交出成绩单 。LSEG数据显示，近来 分析师预计标普500指数成份股二季度整体盈利同比增长约26% ，有望创近年来最快增速之一。
宏观经济方面 ，下周美国经济数据相对较少，最受关注的数据包括美国ADP就业报告、PMI数据 、新屋销售数据以及每周初请失业金人数。此前公布的美国6月份CPI和PPI数据均低于市场预期 ，暂时缓解了市场对高通胀卷土重来的担忧 。近来 利率期货市场数据显示 ，交易员普遍预期美联储将在7月底的议息会议上维持利率不变，下一次25个基点的加息更有可能在今年12月进行 ，而不是此前预期的9月 。
